親子頭條社論｜香港迪士尼開幕至今21年　香港政府投入超過300億　投資回報何去何從？

根據立法會財委會、財經事務及庫務局及香港國際主題公園有限公司公開財務資料，香港迪士尼樂園自2005年正式開幕至今，其投資架構、營運業績與股東回報情況，持續受到公眾關注。

1999年，香港政府與華特迪士尼公司共同成立合資公司「香港國際主題公園有限公司」（HKITP）。公司股本總值57億港元，當中香港政府注資32.5億港元，華特迪士尼則注資24.5億港元。連同政府以一期土地溢價折算的40億港元附屬股本，以及向合資公司貸款56.2億港元，股權及直接財務投放合計超過128億港元。

與此同時，政府另外承擔填海工程、對外道路、迪士尼綫鐵路、迪欣湖及周邊配套基建，相關公帑支出約136億港元。2016年，政府與華特迪士尼達成擴建香港迪士尼樂園，政府按持有股權注資58億元。政府整體投入合計超過300億港元。目前政府持有樂園52%股權，為最大股東；華特迪士尼持股48%。

營運表現方面，樂園於2012年首度錄得年度經營盈利，其後多年間盈利與虧損交替。疫情期間樂園曾多次暫停開放，財務受到重大衝擊，連續多個財政年度錄得虧損。隨著疫情過後旅遊復蘇，樂園訪客數字逐步回升，近年業績明顯改善。財政年度2024、2025連續兩個財政年度錄得經營盈利，入場人次、酒店入住率、商品及餐飲收入均持續回升，重點受惠於內地及本地家庭客群。

根據歷屆政府書面回覆立法會文件紀錄：由2005年開業至今，合資公司從未宣派及發放任何股東股息。即使在錄得盈利的財政年度，董事局均決定將利潤留存，用作樂園擴建、設施更新、償還債務及日常營運。換言之，身為最大股東的香港政府，21年來未曾收到任何股東現金分紅。

收入架構上，華特迪士尼一方按照合約條款，每年收取品牌權利金及營運管理費，有關收費屬合約開支，不受樂園是否派息影響。而政府早年借出的股東貸款，已經按還款時間表收回本金及利息，有關款項屬貸款還款，並不等同股東投資回報。

作為香港重點旅遊基建項目，樂園持續帶動周邊旅遊、酒店及零售相關產業，但公帑投資的股東回報、長遠經濟效益，繼續受到議會及公眾監察。